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鍵Takeaways

最大的風險：系統風險的放大

算法HFT的最大風險之一是它對金融系統構成的風險之一。2011年7月由國際證券委員會（IOSCO）技術委員會的報告指出，由於金融市場之間的強大互聯互聯，例如美國，跨市場運營的算法可以從一個市場迅速傳輸到下一個市場，從而放大系統風險。該報告指出，2010年5月的閃存崩潰是這一風險的主要例子.1

閃存崩潰指的是，2010年5月6日下午幾分鐘內的美國主要股票指數中的5％至6％。道瓊斯在盤中突破了幾乎1000點時間是其最大的記錄點滴

隨著IOSCO報告說明，眾多股票和交易所交易資金（ETF）當天去了Haywire，在恢復了大部分損失之前，在5％和15％之間翻滾。300多家證券的超過20,000次交易價格從60％的價格完成，遠遠超過他們的價值觀，在早些時候的瞬間，一些交易以荒謬的價格執行，從低於一分錢或高達100,000美元

這種異常不穩定的貿易行動轟隆著投資者，特別是因為它發生在市場超過六十年的最大下降之後的一年後發生了一年。

‘欺騙“貢獻到閃存崩潰？

是什麼造成的奇異行為？在2010年9月發布的聯合報告中，SEC和商品期貨貿易委員會在堪薩斯州的共同基金公司的一家交易員上挑選了一筆41億美元的計劃貿易責任.3，但2015年4月，美國當局收取了倫敦的日子貿易商，NavinderSinghSarao，促成了爭取的市場操縱，為崩潰索羅引起了美國，並向收費辯護了.5

據稱薩勞據稱使用稱為“欺騙性”的策略涉及在資產或衍生中放置大量的偽造訂單（Sarao在閃存前使用的E-Mini標準普爾500指數合約）在填充之前取消。當此類大型虛擬性訂單顯示在訂單書中，他們給其他交易者的印象，即大於現實的買入或銷售的印象，可能影響自己的交易決定.5

例如，解除揚聲器可以提供銷售大量股票ABC的價格，價格遠離當前價格。當其他賣家跳上行動而價格下降時，解除炮速度迅速取消其在ABC的銷售訂單，而不是購買股票。然後解釋器投入了大量的購買訂單以推出ABC的價格。在發生這種情況之後，解除炮銷售了他們的ABC持有，掏出一個整潔的利潤，並取消了虛假的購買訂單。沖洗並重複。

許多市場觀察人員對一個交易者可以單槍匹配造成的崩潰持懷疑態度持懷疑態度，這造成了崩潰，以在幾分鐘內遭受削弱近距離美國股票的市場價值。但是薩魯的行動是否實際導致閃存崩潰是另一天的主題。同時，有一些有效的原因，為什麼算法HFT放大系統風險。

為什麼算法高頻交易放大系統風險？

強化波動率

首先，由於當今市場中存在大量的算法HFT活動，因此嘗試宣傳競爭是大多數算法的內置性狀。算法可以瞬間反應到市場條件。因此，在動盪市場期間，算法可能會大大擴大他們的投標差點（以避免被迫採取交易位置），或者將暫時停止交易，這減少了流動性並加劇了波動性。

紋波效應

鑑於全球經濟中市場和資產課程之間的融合程度越來越多，主要市場或資產類別的崩潰通常在連鎖反應中跨越其他市場和資產課程。

例如，美國住房市場崩盤造成了全球經濟衰退和債務危機，因為美國銀行不僅持有美國銀行的大量持股，還持有歐洲和其他金融機構。這種漣漪效應的另一個例子是中國股市崩潰的不利影響，以及2015年8月至2016年1月的全球股市，原油價格崩潰

不確定性

算法HFT是一個值得注意的促銷市場波動的貢獻者，可以在近期努力扼殺投資者的不確定性，並在長期內影響消費者信心。當市場突然崩潰時，投資者仍然想知道這種戲劇性舉動的原因。在這些時代的新聞真空期間，大型交易者（包括HFT公司）將削減其交易職位以縮減風險，使市場上的更下調。

隨著市場移動更低的，激活更多止損損失，並且該負反饋迴路產生了向下螺旋。如果熊市因此類活動而發展，消費者信心被股票市場財富的侵蝕和從主要市場崩潰發出的衰退信號所震動。

算法高頻交易的其他風險

錯誤算法

大多數算法HFT交易發生的令人眼花繚亂的速度意味著一個錯誤或錯誤的算法可以在很短的時間內造成數百萬的損失。錯誤算法可能導致的棘手造成的棘手造成的棘手案例是騎士資本，這是2012年8月1日在45分鐘期間損失4.4億美元的市場製造商

騎士的新交易算法在大約150股股票中取出了數百萬個故障的交易，以較高的“詢問”價格購買它們，並立即以較低的“出價”價格銷售它們。請注意，市場製造商以投標價格從投資者購買股票並以優惠價格銷售，傳播是他們的交易利潤.9

遺憾的是，算法HFT的超效率，其中算法不斷監控市場，僅僅是這種定價的差異-意味著競爭對手交易者在騎士的困境中利用騎士的困境，而騎士員工瘋狂地試圖隔離問題。當他們這樣做時，騎士已被推動靠近破產，這導致了GetcoLlc.10的最終收購

巨大的投資者損失

通過算法HFT惡化的波動性搖擺可以造成巨大損失的馬鞍投資者。許多投資者在距離當前交易價格之外的股票價格上常規地將止損訂單放置在股票控股上。如果市場差距不明顯原因（甚至是一個非常好的原因），這些止損將被觸發。

為了增加傷害，如果股票隨後以短訂單反彈，投資者將不必要地產生貿易損失並失去持有人。雖然在不尋常的市場波動中的不尋常的市場波動和騎士慘敗時，一些交易在不尋常的市場波動中取消，但大多數交易都沒有。

例如，在閃存期間交易的大多數近20億股股票的價格在下午2:40的10％內。關閉（2010年5月6日開始閃存崩潰的時間），這些交易站在場。只有大約20,000個交易，總共涉及550萬股，價格在下午2:40的價格超過60％以上。隨後，價格被取消.11所以投資者擁有500,000美元的美國藍芯片組合，在閃存崩潰期間在其職位上有5％的停機損失，很可能是25,000美元。

2012年8月1日，紐約證券交易所取消了六股股票的交易，當騎士算法正在運行AMOK時，因為它們以高於或低於當天開盤價的價格上漲30％以上。紐約證券交易所的“顯然是錯誤的執行”規則規定了審查此類行業的數值指南.1213

市場完整性損失

投資者在金融市場貿易，因為他們對其誠信充滿信心和信心。然而，反復發作的不尋常的市場波動等閃存崩潰可能會撼動這種信心並引導一些保守的投資者完全放棄市場。

2012年5月，Facebook的IPO有許多技術問題和延遲確認，而2013年8月22日，納斯達克由於其軟件在2014年4月25日出現問題，納斯達克停止交易了三個小時，接近20,000個錯誤的交易必須被取消在IntercontinentalExchangeGroup的兩個美國選項交換的計算機故障之後.16像閃存崩潰一樣的另一個重大爆炸可能會極大地撼動投資者對市場誠信的信心。

打擊算法的措施IC高頻交易風險

隨著閃存和騎士交易“Knightmare”突出了算法HFT，交流和監管機構的風險一直在實施保護措施。2014年，納斯達克OMX集團為其成員公司介紹了一旦預先設定的風險暴露水平違反交易的成員公司。雖然許多HFT公司已經有“殺死”交換機，可以在某些情況下停止所有交易活動，但納斯達克交換機提供了額外的安全級別，以對抗流氓算法.17

在1987年10月“黑黑色星期一”之後，斷路器是在“黑色星期一”之後推出的，當有一個巨大的拋售時，習慣於平息市場恐慌。SEC批准了2012年修訂的規則，如果標準普爾500指數在下午3:25之前（從前一天的截止水平從前一天的截止水平開始）啟動電路斷路器。est，它會停止市場交易15分鐘。下午3:25之前13％的暴跌。將在整個市場中觸發另外15分鐘，而20％的潛水將關閉剩下的股市.18

2021年1月，商品期貨貿易委員會在衍生品中使用算法交易執行了公司的規定。這些規定要求這些公司擁有額外的風險控制。一個有爭議的規定，需要公司撤回政府可用的計劃的源代碼.19

底線

算法HFT具有許多風險，其最大值是其可能放大系統風險的潛力。其加強市場波動的傾向可以遍布其他市場和斯托投資者的不確定性。反復出現不尋常的市場波動可能會使許多投資者對市場誠信的信心充滿侵蝕。