分析師對價格/收入（P/E）比率的優點表示爭議。當P/ES很高時，因為他們在20世紀20年代後期和1990年代，肆虐的公牛將宣稱比率是無關緊要的。當P/ES很低時，他們在20世紀30年代和20世紀80年代，掠奪性熊都爭辯說最糟糕的是仍在前面。每次，兩者都錯了。在這裡，我們測試一個新設計的指標，以確定是否可以有效地用於生成買賣信號。為了獲得其有效性的完整景象，我們將查看此指標是否有助於交易者在1920年至2003年期間通過買賣策略提供的回報。

交易工具-建設P/ESMA指示燈遷移平均值（SMA）是建設交易系統中最基本的工具之一，但他們在技術人員中仍然受到一種簡單的原因：他們工作。移動平均（MA）通過平滑數據來降低噪聲，使得交易者更清楚地看到更大的圖片。

用於分析數據的另一個有用的圖表度量是線性回歸線。它對於展示趨勢並向潛在的未來價格運動提供了很有用。許多流行的圖表程序包括線性回歸線的函數。

使用羅伯特SHILLER的年度歷史標準普爾P/E比率數據，耶魯耶魯教授和暢銷書籍“非理性歐元甘格”（2000），我們建造了使用較短術語MA觸發器的圖表和簡單的移動平均交叉系統，或快線，以及長期MA基地，或慢線.1在圖1中繪製的標準普爾索引P/ES中的變化產生的信號，用於購買和銷售DowJones所代表的市場工業平均水平，如圖2所示。

移動平均值的最佳組合有點雜耍行為。長期MA週期減少信號的數量並添加延遲，這通常會導致較低的回報。由於鞭子，較短的MA期通常會增加一些單獨的貿易返回，以犧牲更多的失敗交易。

圖1，如已經提到的，是一個圖表，顯示年度標準普爾500指數（和早期前體）價格/收益比率從1920年到2003年。圖表還顯示了兩年（藍線）和五年（洋紅色線）簡單移動平均線。當兩年的SMA十字架上方時，出現信號出現，而賣出信號在兩年後的兩年之下。在此期間的中位數P/E為15，但注意到線性回歸通道中線（虛線對角線）表明該趨勢從圖表的左側的12的PE移動到右側的21。

圖1

在圖2中，顯示了1920年至2003年的道瓊斯工業平均水平（DJI）的月度圖表，綠色箭頭表明購買了由兩年的SMA之上的兩年標準普爾P/ESMA和Red箭頭顯示銷售信號當逆轉發生在圖1.總共六個賣出信號和六個銷售信號中，總收益為9439.25DJIA積分。

圖2-Metastock.com提供的圖表

為了我們的測試，發現了兩年的移動平均信號線，以消除大部分噪音而不增加過度延遲。由五年的移動平均水平組成的基線被確定為良好的契合。測試了一年的信號線而不是兩年的測試，並發現提供相同數量的交易，但回報略低。

P/ESMA指示符是如何做的？總共12個交易（六個購買和六個賣出），系統返回9,440分（見圖2）。在同一時期的買入和持有ETURNED10,382，因此我們的指標引導了交易員在83年期間捕獲了近91％的收益。

但是，使用P/ESMA指標的真正好處是它告訴投資者何時離開市場，從而保護投資免受損失。使用P/E指標，我們的交易員將在83年中共有48名，或者58％的時間，這意味著他們將在42％的時間（25歲）中投入其他地方的資金回報更好。

2003年底，全部83年期間市場投資10,382屆，達到了125分/年。該貿易商使用我們的P/E指標，48投資年份獲得9,440分，每年都有197分。這是比買入投資者更好的回報率為58％！

鑑於這些結果使用年度數據，我們可以詢問每月數據的使用是否會改善整體結果。發現我們每月指標的最佳移動平均線集是五個月和21個月的SMA。此系統（此處未在圖表中顯示）共產生22個購買和21個銷售信號。最後一次購買信號是在2003年11月給出的，當我們的考試在2004年1月底結束時，該系統仍然很長。

使用月度系統的交易將在57％的時間（47歲）中獲得90％的道路漲幅。所以，即使這個測試產生了超過三倍的交易數量，結果非常相似。不同之處在於，雖然交易更快地進入，但往往導致更大的收益，而且增加的信號數量會導致波動性更多，更大的失敗交易百分比。

使用P/ESMA指示器短暫下一個問題，我們可以解決，如果拍攝了長期和短期交易，指標是否會進行。在銷售較長的職位時，進入較短的相同規模的貿易將在5個短途交易中獲得510分的損失，平均損失為每筆交易102分。基於圖1中的圖表，這是有意義的：線性回歸頻道顯示市場從1920年的全面上升趨勢，並且隨著所有好貿易商都知道，這是對趨勢進行貿易的不好想法。

P/ESMA指標通過提供一項直接交易系統來產生長期交易，而是通過在低低或負面回報期間引導市場引導市場的直接交易系統而受益於交易員。作為一個簡單的長貿易時序工具，它​​的工作非常好。

馴服市場Beastit在距離週期性牛市的近距離賺錢是更容易賺錢的。買入和持有策略在前者效果很好，但在後者中沒有。當股票卡在交易範圍內的交易範圍和投資期開始的交易範圍大致相等時，賺錢需要更多的技能和努力。

例如，1929年在世俗牛市高峰期購買了Dow股的人（並持有他們）在1954年後半年後，直到近25年來直到近25年的利潤。那些在世俗公牛峰值購買的人1966年必須等到1983年。在這些交易範圍市場必須完全避開它們，除非您已經開發了一個有效的短期交易系統。

結論你知道眾所周知的市場諺語：時間就是一切。P/ESMA指標證明這一點。它還表明，來自交易視角的P/E比率的實際價值並不是如此在絕對值中。那些在1996年退出市場的人（在Dow6448），當時P/E超過了24歲的牛市高峰時，將在隨後的三年內錯過超過5,000點的利潤。除了在稀有極值之外，絕對的P/E值不提供精確的進入和退出信號。相對系統結合了一種檢測方向快速變化的方法。但發現P/ESMA指標的主要好處是在較少有利可圖時將交易者保持在市場上。

下次有人告訴你P/E比率無關緊要，你就準備好了答案。從歷史的角度來看，他們肯定是事實，特別是如果你知道如何使用它們。