日本是世界上最負債的國家，由國內債券兌換（GDP）衡量。截至2018年，日本債務對GDP比率在歷史新高的歷史上為254％。政府債務到日本國內生產總值從1980年平均為2017年的137.4％。日本在1980年錄製了GDP的最低債務，而1980年錄製50.6％。

該國是現代宏觀經濟政策的案例研究，並舉例說明為什麼各國政府和中央銀行無法以許多教科書所建議的方式控制經濟。

日本中央銀行，日本銀行（Boj），追求數十年的無敏貨幣政策。從20世紀80年代末開始，BOJ部署了嚴格的凱恩斯主義政策，包括超過15年的量化寬鬆（QE），或者購買私募資產，以重組業務和預期價格。

儘管有這些努力，但有很大的證據表明日本的簡單貨幣政策只產生了一個虛幻的增長，同時未能改善積累經濟的基本面。日本的領導者越多試圖刺激他們的國家的經濟，越少的回應。

停滯開始，並且政府步驟

日本的貨幣股每年在1986年至1990年期間增長了10.5％。貼現率從1985年的5％從1985年下降到2.5％，加大了大規模借貸，這些日本投資者用於在大陸亞洲購買資產，特別是南方朝鮮。資產價格在日本攀升，每當利率在一次人工下降時往往會發生的現象。日本有效地在廉價紙張造成的泡沫經濟中。

這是1989年和1990年的泡沫爆發。博士，尚未成為一個獨立的央行，在1988年至1990年間的2.5至6％提高了利率。這可能引發了爆發。經濟增長多年來一直穩健，顯著放緩。當恢復被證明緩慢時，日本轉向凱恩斯主義補救措施：打印資金，降低利率，增加政府赤字。

1991年至1995年之間的一系列率削減使折扣率為0.5％，恰好歸零。20世紀90年代的財政政策在日本在十年期間嘗試九個刺激包裝時，總計140.7萬億日元，或相當於1.3萬億美元。這些措施對於日本這樣的現代工業權力來說是前所未有的;然而，仍然沒有恢復。

貨幣和財政刺激確實完成了一件事：它阻止日本商品和資產價格下跌到市場清算水平。價格下跌是任何經濟衰退的良性部分，往往有助於恢復理智，但日本擔心在日本的消費者價格穩定地升起，直到1995年。除此之外，日本刺激的刺激和通脹效應是否停止了任何有意義的影響。

日本嘗試qe和qqe

到1997年，日本經濟從低增長，低利率，低通貨膨脹和一座糟糕的銀行貸款中捲入。從1995年到1998年，日本銀行在糟糕的貸款中寫下了50.8萬億。雖然它尚未被稱為QE，但博士決定在1997年10月和1998年10月之間幫助銀行和千年的商業紙張日元。

成長仍然溫和，因此在尋求美國經濟學家保羅克魯格曼的建議後，Boj迅速購買資產。2001年3月至2004年12月，日本銀行在流動性注射中獲得了35.5萬億日元。銀行還針對長期政府債券購買，降低了資產收益率。

經濟增長似乎在2002年至2007年之間返回。然而，與世界上大多數人一樣，日本的增長消失了響起了巨大的經濟衰退。雖然日本比歐洲或美國開始新一輪QE慢，但BOJ在2013年推出了定量和定性的貨幣寬鬆（QQE）。與大多數擴張性貨幣政策一樣，QQE未能工作。

購買中超過80萬億日元並不夠，並且在2014年10月，BOJ宣布了QQE2。日本股票在連續八個月內攀升33％，但仍有幾乎沒有實際增長的證據。絕望，博博於2016年1月宣布負利率。

債務，qe和qqe的負效應

日本巨大的公共債務是投資者的痛苦。在2015年的2015年報告中，對沖基金經理RayDalio認為日本的真正債務負擔，包括私人債務，相對於其GDP約為449％，其中包括他衡量的20個國家的19個。巨額債務服務成本直接降低了儲蓄或投資的潛力，限制了未來的經濟增長和當前回報。

通過抑制當地利率，BOJ損害國內資產的簡單損益。他們還損害海外資產回報，因為日本金融機構必須更多地向外幣對沖支付更多，而不是從外國資產賺取，如主權債券。2016年4月日本市場分析師ShannonMcConaghy報導稱，“日本銀行購買5年美國國債，具有完全羽毛的貨幣和持續時間風險（失敗）每年0.9％。”

利率操縱和安裝巨大的財政赤字並沒有幫助日本經濟近30年。應呼籲凱恩斯主義補救措施的有效性被召入問題;否則，美國和歐洲似乎注定要遵循日本的腳步。