如何比較不同債券的收益率

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如何比較不同鍵的產量

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理查德·克里主埃爾在金融業擁有20多年的經驗，包括10年以上的一名以上的研究總監，PM和投資策略家。

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理查德Cloutier

2019年6月25日更新

比較債券收益率可能是令人生畏的，主要是因為它們可以具有不同的優惠券支付頻率。而且，由於固定收入投資使用各種收益率慣例，因此在比較不同的債券時必須將產量轉換為共同的基礎。

單獨採取，這些轉化非常簡單。但是當問題包含複合期和日計數轉換時，正確的解決方案更難到達。

在比較鍵合產生時考慮的因素

美國國債（T-賬單）和公司商業造紙投資在市場上引用和交易。投資者沒有收到任何優惠券利息支付。利潤在其當前購買價格與成熟時的面值之間存在差異。這是隱性利息支付。

折扣金額被規定為面值的百分比，然後在360天的年度下年期。

鍵Takeaways

  • T-Sills的投資者不會獲得利息支付。返回是成熟時購買價格和麵值之間的差異。
  • 使事項複雜化，該率基於假設360天。

  • 在CD中，年百分比率（APR）低估回報。更好的數字是年百分比產量（APY），考慮到復合。

有折扣的速度出現了出現的問題。有一件事，折扣率低估了到期術語的真正回報率。這是因為折扣被說明為面值的百分比。

將回報率納入當前價格的利息而不是面值是更合理的。由於T賬單以低於其面值購買，因此分母過高，貼現率低估。

第二個問題是，速度基於只有360天的假設年份。

銀行CDS的產量

歷史上的銀行存款證書的回報也在360天內引用，其中一些是這一天。但是，由於使用365天的速度較高，現在使用365天的零售CDS現在引用。

回報率發布，其年度百分比產量（APY）。這並不是與年度百分比率（4月）混淆，這是大多數銀行與抵押貸款引用的費率。

在APR計算中，該期間收到的利率僅乘以一年內的期間數量。但是，複合的效果不包括4月份-與APY不同，這使得複合的效果考慮。

支付3％利息的六個月CD的3月6％。但是，APY為6.09％，如下計算：

apy=（1+0.03）2-1=6.09％apy=（1+0.03）^2-1=6.09\％apy=（1+0.03）2-1=6.09％

國債和債券，企業債券和市政債券的產量以半年度債券（SABB）引用，因為他們的優惠券付款是半年的。複合發生每年兩次，使用365天。

鍵屈久性轉換

365天與360天

為了正確比較不同的固定收入投資的產量，使用相同的產量計算至關重要。第一個和最簡單的轉化率改變了360天的產量至365天的產量。要改變速度，簡單地“粗略”360天的產量由因子365/360。8％的360天產量等於365天的產量為8.11％。那是：

8％×365360=8.11％8\％\times\frac{365}{360}=8.11\％8％×360365=8.11％

折扣速率

折扣率，通常用於T賬單，通常轉化為債券等效產量（BEY），有時稱為優惠券等同物或投資收益率。“短期”的轉換公式為182人或更少日期的“短期”賬單是以下內容：

bey=365×dr360-（n×dr）其中：bey=鍵相當dietingdr=折扣率（表示為小數）n=解決和成熟之間的天數\開始{對齊}＆bey=\frac{365\timesdr}{360-（n\timesdr）}\\＆\textbf{where：}\\＆bey=\text{鍵相當收益率}\\＆dr=\text{折扣率（表示為a十進制）}\\＆n=\文本{\＃結算和成熟之間的天數}\\\結束{對齊}bey=360-（n×dr）365×dr其中：bey=鍵鍵-等效的eyitedr=折扣率（表示為小數）n=定居點和成熟之間的日子

長期日期

所謂的“長期”T-Sills的成熟度超過182天。在這種情況下，通常的轉化公式是由於復合而更複雜。公式是：

bey=-2n365+2[（n365）2+（2n365-1）（n×dr360-（n×dr））]1/2÷2n-1bey=\frac{-2n}{365}+2[（\frac{n}{365}）^2+（\frac{2n}{365}-1）（\frac{n\timesdr}{360-（n\timesdr）}）]^{1/2}\div2n-1bey=365-2n+2[（365n）2+（3652n-1）（360-（n×dr）n×dr）]1/2÷2n-1

短日期

對於短期的T-Sills，BEY的隱含複合期是結算和成熟之間的天數。但是，長期的T-Bill的BEK沒有任何明確定義的複合假設，這使其解釋困難。

Beys系統地低於半年度複合的年產量。通常，對於相同的電流和未來的現金流動，以較低速率更頻繁地複合對應於更高頻率的頻率更高。

對於更頻繁的比半年復合的產率（例如用短期和長期和長期的BEY轉換而被隱含地假設）必須低於實際半增殖的相應產量。

Beys和財寶

聯邦儲備和金融市場機構報告的快樂不應被用作與更長到期債券的收益率的比較。問題不是廣泛使用的Beys是不准確的。它們提供不同的目的-即，促進在同一日期成熟的T賬單，T-Notes和T-Conds上的收益率的比較。

為了準確進行比較，應將折扣率轉換為半年債券（SABB），因為這是常用於更長的成熟度債券的基礎。

為了計算SABB，使用相同的計算APY的公式。唯一的區別是複合每年發生兩次。因此，使用365天的ApeS可以直接與基於SABB的產量相比。

N日T賬單上的折扣率（DR）可以直接轉換為SABB：以下公式：

sabb=360360-（n×dr）×182.5n-1×2sabb=\frac{360}{360-\left（n\timesdr\ole）}\times\frac{182.5}{n-1}\times2sabb=360-（n×dr）360×n-1182.5×2